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　　市场成交额抬高，据Wind数据显示，截至目前2025Q3日均股票成交额（单边）1.00万亿元，同比增长117%；两融余额创新高，截至2025年9月29日两融余额达到24287亿元，日均余额同比+29.9%；2025年第三季度上证指数上涨12.7%，同比+0.29pct；沪深300上涨17.9%，同比+1.83pct；中债总财富指数下跌1.0%，同比-2.02pct。我们预计券商经纪、利息、自营等收入有望继续受益，券商三季报业绩预计表现较好。

　　投资建议：建议关注三条主线）市场成交额抬高，主要指数上涨，建议关注经纪、两融、投资占比高的券商；券商板块上半年业绩同比显著改善，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商；建议关注券商并购潜在标的机会。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目：屹唐股份（科创板已上市）、奕斯伟材料（科创板IPO过会）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报）、沐曦、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快；公司参投基金已投：傅利叶已完成新一轮融资，奇瑞汽车港交所已上市，慧算账向港交所递表。（3）业绩增速亮眼的多元金融，建议关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化、A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升（25/08ADT为2791亿元，同比+192%）；以及盛业、九方智投控股。

　　分红重疾回归，健康险或迎来加速发展，利好专业健康险公司。9月30日，金监总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，核心内容如下：一是明确健康保险不同细分领域相应要：1）商业医疗险：表态为“积极发展”，预计是未来健康险的核心增量。①积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围。②鼓励长期医疗保险根据风险类别定价，健全费率调整机制。③支持开展个人账户式长期医疗保险业务。④严格按照商业保险的基本原则和客观规律，平稳有序开展城市商业医疗保险（惠民保）。⑤鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的产品。2）疾病险：表态为“稳步发展”，亮点为支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。二是推进健康保险公司特色化、专业化经营，增强核心竞争力：①探索符合健康保险特点的发展战略和经营模式，深耕健康管理，促进医养康养相结合。②支持监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限（目前为20%），试点健康保险与人寿保险组合销售。三是促进多方协同合作：①监管部门、保险行业组织和信息共享平台推进跨行业、跨部门信息互通和联动赋能。②强化央地协同，与地方政府部门共同研究支持区域性、特色化产品发展。③用足用好现有政策，大力推进团体健康保险发展。④推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展。

　　投资建议：在利差改善的中长期逻辑的支撑下，短期建议关注保险的3季报行情。Q3沪深300指数上涨好于去年同期，并且保险公司今年以来加仓了权益，预计Q3的FVPL股票投资收益表现较好，在高基数下大部分公司单季度净利润仍将有望实现正增长。保险股在调整较为充分后，后续有望迎来修复行情。重点推荐：1）强β标的、3季报预计表现较好的新华保险；2）业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司；3）估值便宜、分红险转型构筑先发优势、下半年基数最低的中国太平。