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　　2025年，中国经济顶压前行、向新向优发展，经济运行总体平稳、稳中有进，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，顺利完成全年经济社会发展主要目标，助力“十四五”圆满收官，展现出强大韧性和活力。从金融领域来看，金融强国建设写入规划建议、货币政策适度宽松精准发力、资本市场结构性改革、人民币国际化稳步推进、中长期资金入市等重要发展构成年度金融体系运行的主线。本文基于IMI系列研究成果，围绕2025年国内经济金融领域的重要进展，梳理政策脉络与专家观点，为读者提供年度金融发展的参考视角。

　　《中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，加快建设金融强国，并作出一系列重要部署，包括“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”等，这是“金融强国”首次写入五年规划建议。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。全球最大的银行体系，第二大保险、股票和债券市场，外汇储备规模稳居世界第一……党的十八大以来，我国金融改革发展事业稳健前行，金融业综合实力和国际影响力显著增强。

　　“十五五”时期是中国实现现代化建设目标的关键阶段，资本市场被赋予更为重要的战略使命，其改革核心在于构建服务于经济高质量发展与科技创新的现代金融体系。围绕“十五五”时期资本市场改革的具体路径，首要任务是“重构市场生态链”，推动从过去偏重融资功能，转向以“激励创新”和“财富管理”为核心的新生态。这要求健全法治基础，大幅提升对违法违规行为的处罚力度，从以行政处罚为主转向民事赔偿与刑事处罚并重的追责体系。

　　“十五五”是实现我国2035远景目标的关键五年，加快建设金融强国对推动实现中国式现代化具有重大意义。强大的货币作为六大关键核心金融要素之首，是金融强国的基石，稳慎扎实推进人民币国际化在“十五五”时期尤为重要。

　　2025年3月5日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（以下简称《指导意见》），加强金融“五篇大文章”的顶层设计和系统规划，引领构建“1＋N”政策体系，明确金融“五篇大文章”重点领域和主要着力点。科技金融加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，着力投早、投小、投长期、投硬科技。绿色金融坚持“先立后破”，统筹对绿色发展和低碳转型的支持。普惠金融完善多层次、广覆盖、可持续的体系，优化中小微企业、民营企业、乡村振兴、社会民生等普惠重点领域产品服务供给。养老金融强化银发经济金融支持，服务多层次、多支柱养老保险体系发展。数字金融加快推进金融机构数字化转型，健全数字金融治理体系。

　　科技金融需围绕科技创新这一核心，通过“四定四心”（定中心、定向、定性、定位）构建正确的理念体系。科技、产业、资金与政策链条必须协同，才能形成推动科技创新的生态。科技金融要“用科技做好金融”，金融科技与科技金融相互促进。中国发展科技金融必须坚持长期主义，通过制度建设、生态培育与区域试点，最终形成具有中国特色的科技金融体系。

　　“十五五”时期，我国金融机构做好“五篇大文章”应围绕全会提出的关键领域和重点任务协同发力。展望“十五五”时期推动金融高水平开放，全会提出扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面，应鼓励我国金融机构“走出去”，并服务更多中资企业带着人民币“走出去”，夯实双循环新格局基础，形成跨境贸易人民币结算闭环和跨境投资采购人民币结算闭环，既推进人民币国际化，又助力在“走出去”的中资金融机构和企业开拓新的发展空间。在自贸区、海南自贸港和金融改革创新实验区等区域建立便利一带一路国家、全球南方国家金融机构“引进来”制度，建立人民币与其主权货币直接兑换的汇率直接形成机制，高质量共建“一带一路”。

　　内需是中国经济增长的 “压舱石”。2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列在2025年9项重点任务之首。消费在政策推动下四季度有所改善，但总量仍偏低，且结构呈现品类、层级、风格等多方面分化，消费市场仍需更多精准有力政策。2025年3月发布的《政府工作报告》中明确了“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”是今年工作十大任务中的第一位。消费是经济增长的稳定动力，下一轮消费政策的力度和范围是稳增长的关键。

　　扩大消费既是短期稳经济的关键任务，更是推动中长期高质量发展的核心要求。目前消费潜力释放面临多重挑战，未来需以改革创新为核心抓手，从完善收入分配机制、优化消费环境、深化供给侧结构性改革三方面破题。同时，需统筹短期政策与长期制度设计，通过激发内需潜力，推动制造业与服务业的协同升级，为高质量发展提供可持续的内生动力。

　　“IMI财经观察”特约评论员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长 张明：

　　大力提振消费在短期和中长期都有重要的战略意义。一是我国私人消费占GDP比重长期低于主要发达经济体及发展中经济体水平。二是当前消费对经济增长贡献显著下降是我国经济面临下行压力的最重要原因。三是在贸易战导致外部需求不确定的背景下，大力提振消费是我国构建“双循环”新发展格局的关键。

　　2025年以来，在存量货币政策效果持续释放的基础上，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，5月份推出新的一揽子货币政策措施，包括降准0.5个百分点、降息0.1个百分点，加大结构性货币政策支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸力度，优化两项支持资本市场货币政策工具。11月末，社会融资规模存量、广义货币供应量余额同比分别增长8.5%、8%。11月份，新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点。货币政策的执行和传导进一步强化，流动性保持充裕，金融总量合理增长，社会融资成本处于历史低位，为提振金融市场信心、改善社会预期、应对外部冲击、推动经济回升向好发挥了积极作用。

　　经过多年的发展，中国人民银行的货币政策工具日益丰富成熟，在对经济进行总量调节的同时，更关注结构优化和资源高效配置。在这一背景下，适度宽松并不意味着没有目的地“放水”，而是通过发挥货币政策工具的总量与结构双重功能，为我国发展新质生产力提供稳定的融资环境和合理的资金成本。

　　在目前环境下，相较于总量宽松，结构性货币政策工具更具针对性，能够实现精准滴灌，有效提升货币政策传导效率。央行可以继续完善支农支小再贷款、科技创新再贷款等结构性工具的设计和投放，引导信贷资源流向实体经济最需要的领域，以疏通金融体系内部梗阻，增强低利率环境下银行体系支持实体的能力。

　　2025年6月22日，内地与香港快速支付系统互联互通（以下简称“跨境支付通”）业务正式上线运行，直接连接内地网上支付跨行清算系统（IBPS）与香港快速支付系统（FPS），实现跨境汇款秒级到账，意味着我国跨境支付体系进入高效、便捷的新阶段，也意味着内地与香港金融市场互联互通迎来新进展。截至2025年6月末，跨境支付通已服务两地居民23万人次，跨境收付金额合计9.9亿元。

　　为推动二维码支付跨境互联，提升零售支付跨境互操作性，中国人民银行组织中国支付清算协会、中国银联等自2025年初全面展开跨境二维码统一网关相关建设工作，7月30日统一网关正式投产上线。统一网关支持境内外机构通过“一点对接”开展跨境二维码支付合作。截至9月11日，统一网关办理业务达198.1万笔，金额4.27亿元。

　　当前外部环境动荡与美元信用基础动摇，为人民币走向全球提供了重要窗口期。首先，随着美国债务和赤字水平持续攀升、国家信用评级下调，全球对美元资产的安全性预期下降；同时美元的“武器化”使用加剧了“去美元化”趋势，国际社会对多元货币体系的需求日益增强。在此背景下，人民币国际化应从实际应用出发，重点发力四个方向：在周边国家、中东以及一带一路国家等区域推动大宗商品人民币计价；依托跨境电商拓展C端支付应用；通过“货币桥”（mBridge）推动本币直接结算；完善CIPS体系，打通跨境支付“最后一公里”。最后，长期而言，人民币国际化还需依托科技驱动的高质量发展，不断提升币值稳定性和资产吸引力，构建制度信任与国际认同。

　　IMI副所长、中国人民大学深圳研究院常务副院长、社会科学高等研究院（深圳）执行院长  宋科：

　　当前全球跨境支付便利化面临多重挑战，地缘政治冲突与贸易摩擦从成本、货币体系、技术垄断及监管协调等维度冲击现有格局。首先，贸易成本上升与结算效率下降。其次，结算体系不稳定性加剧。最后，监管协调难度加大与合规成本上升。上述挑战本质上是传统跨境支付体系与数字经济时代需求不匹配的产物，需通过技术创新、制度变革和规则重塑等多维策略，推动全球跨境支付向更高效、安全、包容的方向转型，构建“技术赋能、货币多元、设施互通、规则统一”的新型跨境支付体系。

　　双边本币互换在维护全球金融稳定、提供流动性支持、支持双边贸易和投资等多方面发挥着积极作用。今年以来，中国人民银行已陆续与斯里兰卡中央银行、印度尼西亚银行、巴西中央银行、土耳其中央银行、泰国银行、新西兰储备银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行、匈牙利国家银行、冰岛中央银行、韩国银行等续签双边本币互换协议。人民币“朋友圈”持续扩大。数据显示，截至2025年9月30日，中国人民银行与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议，基本覆盖了全球六大洲重点地区的主要经济体。境外央行或货币当局动用人民币未到期余额793亿元。

　　未来扩大跨境人民币规模和场景，需要加快构建“人民币+数字货币”的双轮驱动模式。顺应全球数字货币发展趋势，利用数字人民币成本低、效率高、透明度强的优势，扩大数字人民币的跨境使用场景，减少对美元和SWIFT的依赖，提高人民币支付的便利性，较低跨境支付成本。同时，推动建立更多双边本币互换和跨境清算中心。完善央行货币互换机制，扩大互换货币的使用范围，更好支持企业和金融机构的人民币结算，提升人民币在亚太、中东、非洲等地区的使用比例。

　　中国通过双边本币互换网络推进人民币国际化，提供了一种渐进式改革的路径。与历史上英镑被美元替代的“断崖式”转换不同，人民币的崛起是通过双边和区域合作逐步推进的。这种方式避免了对现有体系的剧烈冲击，同时为各国提供了更多选择。更重要的是，中国的互换网络具有明显的公共产品属性。在2020年新冠疫情期间，中国通过互换协议向多个国家提供了人民币流动性支持，帮助它们稳定金融市场。这与美联储选择性地向盟友提供美元互换形成了鲜明对比。

　　2025年12月25日，离岸人民币对美元即时汇率升破7.0大关。人民币对美元中间价报7.0392，上调79个基点。从2025年人民币汇率走势来看，前4个月整体承压。需注意的是，同期美元指数大幅贬值8%以上，多数非美货币对美元均实现升值，而人民币对美元汇率虽未出现大幅贬值，但境内外交易价基本维持在2024年底的水平，涨跌幅度有限。进入5月后，人民币开启补涨行情，截至9月26日，境内中间价较年初上涨1%，境外交易价上涨超2%。综上，2025年前三季度人民币汇率呈现“先抑后扬”的整体走势。

　　在人民币汇率未明显偏离均衡水平的前提下，当前影响汇率涨跌的因素同时存在，不同时期的主导因素各异。短期内，若利好因素占据上风，人民币可能显现升值势头；若后续利空因素浮现，如中美经贸磋商出现反复，人民币则可能面临阶段性承压。特朗普关税政策对人民币汇率的影响属于典型的“事件驱动”，利好消息会推动人民币走强，利空消息则可能导致人民币阶段性承压。鉴于内外部不确定、不稳定因素较多，目前断言人民币汇率进入“新周期”为时尚早。因此，市场主体应强化“风险中性”意识，理性看待汇率双向波动，避免对人民币涨跌进行单边押注。

　　近期，美联储结束利率调整后，官员对后期降息节奏分歧明显，未来降息进程相对谨慎。在此方向下，即便欧洲利率和美元利率缩窄，美元指数仍有一定下行可能性。这将影响国际资本流动，预计四季度美国资本流入步伐总体放缓，削弱国际资本对美元资产的信心，对美元指数及资本重新流入产生明显影响，人民币汇率也将在这种复杂的国际金融格局中持续波动。建议人民币在一定程度上对汇率走势脱敏，货币政策更多依据国内经济变化调整，同时汇率中性将成为强大人民币的标志。

　　人民币汇率这一轮的强势表现，很大程度上来自市场对中美关系相对稳定的乐观预期。近期中美关系趋稳，市场认为中国经济的外部不确定性明显下降，打开了人民币汇率向强方运行的空间。这种预期的转变，从根本上改变了外汇市场的风险溢价水平。

　　2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，债券市场“科技板”正式启航。建设债券市场“科技板”是支持科技发展的一项创新性举措，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。此外，为支持股权投资机构通过债券市场融资，中国人民银行借鉴2018年民营企业债券融资支持工具的经验，创设了科技创新债券风险分担工具。该工具由中国人民银行提供低成本再贷款资金，获得资金的机构可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施分担债券的部分违约损失风险，合理降低股权投资机构的融资成本，助力其培育优质科创企业。

　　我国直接融资比例小、基础薄弱、品种不全等问题较为突出。截至2023年末,社融存量结构中非金融企业境内股票融资仅占比3.0%。为优化融资环境，我国需要完善多层次股权市场，充分发挥创业板、科创板、北京证券交易所和区域性股权市场在促进资本流动、有效价格发现及高效融资方面的核心功能。同时，发展风险投资体系，为具备长期增长潜力的小微企业和初创企业提供可持续的资金支持。此外，要完善科创债融资机制，强化优质企业科创债纳入信用债基准做市券的机制，提升科创债在二级市场的交易活跃度与流动性，进而有效降低企业的融资成本。最后，完善科技保险的功能，降低科创型中小企业在成果转化过程中面临的多样化风险。（来源：《银行高质量服务科技创新的问题与对策》，《中国科学基金》2025年第2期）

　　为持续提升债券市场的稳定性和韧性，有效应对流动性风险挑战，未来可从多方面入手：第一，完善数据监测与预警体系，采用分机构、分市场、分地区数据进行实时监测，充分利用大数据技术分析并设计动态预警指标，及时捕捉流动性风险信号。第二，在债券市场领域探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。第三，加强货币政策、财政政策与金融规则的协同，为债券市场平稳运行提供适宜政策环境。第四，鼓励债券市场参与主体积极培育成熟的债券投资管理模式，增强市场整体的风险管理能力。

　　12月29日，中国人民银行党委委员、副行长陆磊发文披露，中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称《行动方案》），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日起正式启动实施。《行动方案》明确了“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，提出升级现有账户体系，在新型账户（数字人民币钱包）基础上推动新兴技术应用，提升人民币发行、流通、支付等各环节的数字化、智能化水平，升级数字人民币智能合约生态服务平台，支撑构建智能合约开源生态体系。

　　未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。

　　展望未来，数字人民币的业务技术模式选择将坚持以满足实体经济需要为根本出发点，对账户型、价值型数字货币发展方向采取兼收并蓄、审慎取舍的原则，推动数字人民币满足不同场景、不同经营主体需求。（来源：《守正创新 稳步发展数字人民币》，《金融时报》2025年）

　　一是更加宏大的国际化。按照无损、合规、互通原则，拓展央行数字货币多边合作模式，拓展数字人民币跨境应用，提升跨境支付效率和透明度，扩大接入范围，降低服务成本。

　　二是更加先进的数字化。应用数字化技术推动货币和支付体系升级，应用区块链的技术优势，构建智能合约生态体系。

　　三是更加广泛的工具化。数字人民币将进入数字资产交易平台、区块链服务平台，成为跨市场互联互通、价值流转及透明化清算结算的工具。

　　四是更加直接的价值化。应有必要完善数字人民币计量框架，数字人民币准备金利率按现行存款准备金利率执行，银行对客户实名数字人民币钱包余额按活期存款利率计付利息。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。《方案》主要举措包括五个方面：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态。《方案》聚焦中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措，确定了各类中长期资金提高投资A股实际规模、比例的一些具体明确指标要求，而且还从建立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建设等方面作出了一些有针对性的制度安排。

　　无论个人投资者还是机构投资者，都是基于风险收益做出投资决策。动员投资者入场，与他们自主入场是截然不同的。市场需要创造一种环境，能吸引这些大型机构资金与新增资金自愿入场。活跃资本市场的关键在于投资者的信心，投资者信心主要来自市场的成长性，而市场的成长性依赖于实体经济的良好发展。当前中国实体经济存在一定的困难，要想办法激活实体经济，把资本市场成长的基础做实。因此，提振实体经济和做好资产供给端改革是需求端大量资金入市的重要前提。

　　以良好的市场生态吸引中长期资金持续入市，有利于改善市场稳定性，助力培育更多优质上市企业进而形成正向循环，将资本市场转换为长期资金的“引力场”。在这一过程中，机构投资者需要不断提升完善自身的战略眼光、投研能力和配套制度，以期在收益性、流动性与风险性之间取得平衡。

　　资本市场健康运行取决于多个方面的共同努力，其中“要有高质量的上市公司”和“要有高质量的投资者”这两项要素尤为重要。满足这两个先决因素，能够有效保证资本市场实现高质量运行。（来源：《建设良好的市场生态 实现与长期资本的正向循环》，财经网2025年）

　　2025年《政府工作报告》明确提出，拟发行5000亿元特别国债，专项用于支持国有大型商业银行补充资本，为金融服务实体经济筑牢资本根基。3月末，财政部积极落实党中央和国务院决策部署，宣布发行首批5000亿元特别国债。6月，资本补充工作迎来关键落地节点。中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行先后发布公告，宣布完成向特定对象发行A股股票事宜，四家银行合计募集资金不超过5200亿元，资金全部到位。截至12月末，四家大行在完成定增及资本补充后，提交的注册资本变更申请均获得国家金融监督管理总局批复同意。这意味着此次特别国债支持国有大行补充资本的全流程工作顺利收官，银行资本实力得到进一步夯实，资本充足率水平持续优化，为其持续发挥金融主力军作用、服务实体经济发展奠定了坚实基础。

　　过去十多年，我国经济的快速增长主要得益于基础设施建设和房地产投资的强劲拉动。凭借其高抵押率及稳定可期的现金流特性，这两个领域自然成为银行信贷投放的优选对象，进而推动了银行业规模持续高速扩张。然而，扩张的背后也累积了一系列不容忽视的问题。银行的风险定价能力在某种程度上被弱化，对于风险识别的敏锐度有所降低。随着原有经济发展模式的悄然退场，这种转变必然要求银行业的发展模式随之进行革新。这意味商业银行要优化信贷结构，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，从粗放式、规模扩张导向的发展模式，向集约化、轻资本化的发展模式转变。这要求商业银行在业务发展过程中，更加注重质量和效益的平衡，通过优化资产结构、提高运营效率、降低资本消耗等方式，实现内涵式增长。

　　2025年12月22日，国家金融监督管理总局办公厅印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》的通知，提到要充分发挥人工智能等新技术创新引领作用，加快发展“人工智能+金融”。鼓励有条件的金融机构加强人工智能安全开发应用，建设企业级人工智能平台，对模型需求开发、训练测试、部署运行、评估退出等实施集中管理和运营，支持算法模型系统化和平台化服务，提高人工智能建模及安全应用能力。积极构建人工智能金融领域开发应用生态，加快形成金融应用优势领域。

　　AI在金融市场运营、消费者行为及宏观金融政策中应用广泛，如算法交易、信贷风控、智能投顾等，提升了效率并促进了金融普惠。然而，AI发展也带来数据与算力垄断、模型黑箱与可解释性缺失、算法共谋与价格操控等风险，可能加剧马太效应，引发系统性风险，损害消费者利益。同时，AI的快速发展使监管面临滞后与过度的双重困境。为此，建议建立AI模型可解释性强制标准、算法备案与反垄断审查机制，以及全链条管理机制，以在推动AI创新应用的同时，有效管控风险，确保金融稳定与消费者保护。

　　未来发展趋势可以从两个视角理解，一是用户的视角。人工智能提高的是人类的计算能力，在金融服务领域，人工智能将可以提升普通用户应对信息不对称的能力，他们获得金融专业意见支持的成本将持续下降，普通百姓对金融专业服务的可获得性将持续提升，普惠金融将持续得到扩展。二是金融服务提供者的视角。在大语言模型之前，人工智能算法就已经在金融服务中发挥着重要作用，例如所有提供金融服务的APP都有人工智能的支持。人工智能的持续发展，计算能力的提升，将使得金融服务的数字化得到持续深化，从而大幅提供金融服务效率。通过端到端服务能力的持续提升，金融服务提供者的范围将持续得到扩展，治理机制将更加灵活、更加高效。